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沈阳机床公司实现小幅盈利 任重而道远

发表时间:2009-05-06 08:33:24; 来源:
实现小幅盈利:受金融危机影响,机床行业整体下游需求萎缩,公司作为机床行业的龙头企业也受到了较大冲击。报告期内公司实现营业收入65.45亿元,同比增长9.81%,营业利润为-1.26亿元,大幅下滑187.83%。通过债务重组,公司营业外收入大幅增加1.32亿,实现了归属上市公司股东净利润2119.17万元,但公司主业仍亏损,扣除非经常性损益后归属上市公司股东净利润为-1.22亿元。报告期实现每股收益0.04元,同比下降72.38%,其中扣除非经常性损益后每股收益为-0.27元。公司本年度不进行利润分配,也不实施资本公积金转增股本。

    分产品情况:公司普通车床和普通镗床报告期内收入增长不错,分别实现同比增长59.15%、31.63%,其他产品基本与2007年持平。但各产品利润增长落后于收入增长,其中普通车床、普通镗床、备品、备件实现了小幅增长,普通钻床、数控机床同比分别下降10.35%、0.55%,主要是各产品成本均出现了大幅上涨。我们预计未来公司普通机床仍将面临较大压力,同时不断加大大型化、数控化等高端产品的研发,并向重大型等高端产品倾斜,以不断优化产品结构。

    毛利率下滑:报告期内公司综合毛利水平为15.32%,同比下滑0.9个百分点,主要受到原材料价格上涨影响,未来公司经营压力依然存在,但随着公司数控化率的提高,以及重大机床占比的不断上升,预计未来毛利水平会逐步稳定。

    期间费用增加:报告期内公司管理费用同比增加31.8%,占比提高1.6个百分点,主要是公司管辅人员增加以及薪资水平上涨,加上新产品新技术研发投入加大所致,未来公司将持续进行新产品研发,我们预计其管理费用占比将维持这一水平。财务费用同比增长75.64%,主要是公司利息和贴现费用支出增加以及人民币升值造成了1694万元汇兑损失,未来随着利率的降低以及人民币汇率的稳定,预计财务费用占比会小幅下降。

    预计一季度有所恢复,但仍面临较大压力:根据我们的跟踪,目前下游汽车零部件行业恢复仍需时日,投资仍谨慎,军工、新能源等领域恢复不错。分区域来看,东南沿海,尤其是珠三角地区受影响较大,中部地区和东北地区受惠于产业向内地转移而恢复情况较好。我们预计公司一季度稍有恢复,但仍不容乐观。

    催化剂和风险因素:管理水平的提升、产品结构的调整与集团改制的激励机制到位,是公司未来增长的主要驱动因素。但公司仍面临着国际、国内经济波动的不确定性,行业产能扩张带来的市场竞争加剧等压力。

    我们预测公司2009、2010年EPS均为0.02元、0.02元,BPS分别为2.349、2.369。给予公司3.5倍PB,对应2009年预测BPS股价为8.22元,维持增持投资评级。


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